無縫鋼管強勢反彈的持續“高光”表現

　　經歷3月下旬加速下跌后，4月無縫鋼管期現價格迎來強勢反彈，無縫鋼管期貨主力合約期價由最低3103元/噸最高漲至3435元/噸，漲幅為10.70%；而主要城市現貨價格反彈幅度在120—200元/噸不等。驅動本輪螺紋鋼價格上行的核心因素在于旺季需求超預期釋放。不過，當前市場呈現供需雙增格局，產量回升同樣顯著，疊加高庫存和海外疫情影響，螺紋鋼價格上行乏力。

　　永安期貨研究院黑色研究員高儒鎧認為，當前鋼材大庫存、大需求的格局限制了短期價格上下的彈性。螺紋鋼庫存同比高出70%以上，但表觀需求在趕工和基建刺激等因素下也達到了10%左右的增幅，其中冷熱軋在3、4月外貿訂單大幅下滑的情況下，表現相對弱勢。

　　高儒鎧認為，未來一段時間內，市場對無縫鋼管產量的回升和需求的韌性仍有較大的擔憂。從季節性上來看，投資者可以關注五一前后鋼材產量峰值水平的確認，目前來看廢鋼產量有所放緩。進入5月下旬，可能會迎來對淡季需求強度的交易。此外，由于今年的特殊情況，內外關聯性也在增強，包括鋼坯等產品回流、海外金融市場的動蕩等風險因素，均可能對市場情緒造成影響。

　　當前國內鐵礦石供需情況依然不錯。供應方面，近期淡水河谷將2020年鐵礦石粉礦的指導產量從3.4億噸—3.55億噸修改為3.1億噸—3.3億噸，同時球團礦的指導產量也有所下降。“此次下調幅度較大，對短期鐵礦石盤面還是會形成一定利多影響。”王心彤說。

　　鐵礦石現貨需求方面，無縫鋼管廠高爐開工率連續8周回升，已達到80.5%的歷史較高水平，鐵水日均產量恢復，且仍有向上空間。王心彤認為，從中期看，鐵礦石供需兩端都面臨較大的不確定性，海外鋼廠減產已開始明顯增多。另外，廢鋼價格前期持續大幅下跌，也將沖擊鐵水的性價比，預計鐵礦石價格短期仍有支撐，但中期看下行壓力較大。

　　焦煤供應方面，據王心彤介紹，國內煤礦維持高開工，同時焦化廠采購情緒一般，因此，煤礦庫存持續增加，壓力較大。進口端隨著海外疫情的持續，國際需求持續下降，澳洲發往印度和日本的煉焦煤量減少，澳煤價格承壓運行。不過，澳煤國內通關仍然嚴格，通關時間較長，異地報關困難。庫存方面，煤礦庫存較高，下游焦化廠鋼廠補庫謹慎，庫存下降。短期焦煤供需基本穩定，煤價下有支撐。中期來看，隨著供應不斷增加，海外疫情持續，在海外需求減少的情況下，澳煤價格仍有下跌壓力，屆時會影響國內煤價，因此投資者后期應重點關注內外煤價差的影響。

　　焦炭供應方面，焦化開工高位持穩，目前焦化廠仍有微利，生產正常。需求方面，高爐開工率增加。唐山鋼廠整體限產影響不大，需求穩定。庫存方面，鋼廠補庫放緩，庫存都處于中高水平，焦化廠焦炭庫存開始上升。受市場轉弱影響，港口價格弱勢，成交清淡，下游拿貨減少，庫存繼續上升。同時，4月份山東地區去產能也將逐步進行，因此，短期焦炭價格漲跌兩難。中期來看，焦炭價格取決于成材和焦煤價格，若焦煤價格繼續下跌，焦炭成本下移不排除下跌可能。

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